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锦江股份:维也纳收入利润双增 中端扩张方向不改
  • 发布时间:2019-10-17
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  • 收入增长率放缓,加入扩张的步伐继续。截至2019年6月30日,已开业的酒店总数达到7,849家,其中中端酒店占37.05%,酒店客房总数已达779,532,中期数量 - 房间占45.58%。报告期内,新开业酒店660家,开业酒店254家,开业酒店406家,其中直营酒店15家,特许经营酒店421家。 1)报告期内,中国大陆酒店业务实现营业收入50.65亿元,同比增长4.49%,其中特许经营手续费收入增加18.93%至6.69亿元; 2)由于法国示威等相关事件以及同期适用于法国的企业所得税税率下调的影响,大陆酒店业务实现收入2.57亿欧元,下降0.08%年度所得税费用(去年同期,法国卢浮宫税收调整影响损益5668.5万元),归属于母公司所有者的净利润为750万欧元,同期下降50.27%去年。 3)餐饮业务实现营业收入1.17亿元,比上年同期增长2.78%。在肯德基投资收益增加的推动下,食品和餐饮业务部门的净利润为1.39亿元,比上年同期增加。 4.12%。

    在大陆:结构调整支持平均房价。中国整个有限服务酒店的平均房价为每间房207.4元,同比上涨6.02%。我们认为租金率为73.35%,主要是由于中端酒店的比例增加,比去年同期下降3.89个百分点。平均每间可供出租客房收入为152.13元/间,同比增长0.68%。 1)中端酒店:平均房价为260.62元/+ 0.26%;入住率为76.59%/-4.19pct; RevPAR为199.61元/-4.94%。 2)经济型酒店:平均房价为158.96元/+ 0.06%;入住率为70.63%/-4.73pct; RevPAR为112.27元/-4.94%。受宏观经济形势影响,入住率持续下降,平均房价涨幅不足。结构调整成为维持中短期内整体RevPAR稳定性的主要力量。

    大陆以外:平均房价逆转,中档平均每间可供出租客房收入大幅增加。海外有限服务酒店的平均房价一直在变化。今年上半年为56.56欧元/间,同比增长2.02%。入住率为63.6%,比去年同期上升0.52个百分点,RevPAR为35.97欧元。 /,同比增长2.86%。 1)中端酒店:平均房价为64.98欧元/+ 2.7%;入住率为57.73%/+ 3.0pct;平均可出租客房收益率为37.51欧元/+ 8.32%。 2)经济型酒店:平均房价为53.53欧元/+ 1.77%;入住率为66.01%/-0.76pct; RevPAR为35.34欧元/+ 0.63%。大陆以外有289家酒店,主要在欧洲(287家),其中197家位于法国。虽然今年上半年受到法国游行等相关事件的影响,但入住率和平均房价表现仍然有所恢复。特别是对于中端酒店,入住率和平均房价均有所提高,从而导致RevPAR大幅增加。我们认为这与上半年欧洲国内高增长的趋势有关。如果我们将去年同期法国税收调整中的损益56,685百万的影响排除在外,那么今年上半年归还母亲的净利润与去年同期不同。年。

    维也纳的收入和利润翻了一番,而白金对母亲的净利润贡献达到了2.9亿元。上半年,维也纳实现营业收入14.68亿元,同比增长15.65%。归属于母公司的净利润为1.37亿元,比去年同期增长14.6%。尽管增长率与去年同期相比有所放缓,但与经济型酒店相比。盈利能力依然强劲。上半年,白金实现营业收入20.75亿元,同比增长3.27%。归属于母公司的净利润为2.9亿元,比去年同期大幅增长118.16%。今年1月,公司完成了白金集团3.5%的股权交割。交付完成后,公司现持有Platinum Group 96.5%的股份。锦江之星的收入和经济型酒店的时尚旅游已经下降,回国的净利润下降了30%以上。

    维持“推荐”评级:目前,酒店业新增供应继续放缓,进入股票竞争时代,未来中端酒店仍是主要发展方向。我们估计公司2019年至2021年的每股盈利分别为1.28元,1.53元和1.77元,相当于目前的股价PE分别为18.7倍,15.7倍和13.6倍。

    风险提示:中端酒店没有扩大预期风险和宏观经济下行风险。

    (编辑:DF386)

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